事件一：如何看室内免税店新政？

1事件：2024年8月27日，财政部等五部门联合印发通知完善市内免税店政策，明确自2024年10月1日起实施。政策核心变化：①销售对象：店型由此前针对外国人的出境店和针对中国人的外汇商品免税店统一改为针对包括但不限于中国籍出境旅客的市内免税店；②额度：携带出境不设购物限额，再次携带进境的，按照进境物品管理，即8000元的入境免税额度；③品类：除了香化精品等，鼓励市内免税店销售国货“潮品”，市内免税店销售的国内商品免征国内环节增值税、消费税；④竞标主体：经国务院批准在全国范围内具有免税品经营资质的企业，可平等竞争市内免税店经营权。

2评：市内免税新政落地，提振本土消费，保守假设下国内市内免税市场空间超过150亿元，北上广占据主要市场份额，市内免税新政落地有望促使奢侈品消费从海外回流，预计回流空间超百亿元。牌照发放是市内免税发展初期的决定因素。市内店牌照存在进一步放开可能，得运营者得天下。根据市内免税店盈利模型，核心竞争要素在于区位客流、品牌招商能力、品牌的议价能力。短期对于上市公司利好有限（市场比较悲观，消费的本质是意愿+能力兼备），长期可以继续观察销售额变化情况。

与免税有关受益的公司有：王府井、格力地产

事件二：如何看短期A股“大小轮动”以及中报尾声大白马“暴雷潮”？

1事件：8月底的A股市场我们清晰的看到两个现象：①市场减量博弈，绝大多数个股轮动下跌无抵抗，出现流动性风险，高股息红利资产持续缩圈至银行板块“独涨”，而资源股、钢铁煤炭有色化工纺织服装等纷纷回调，与此同时中证1000ETF明显有资金异动。②中报已到尾声，盘中经常看到机构重仓票出现“崩跌”以及中报低于预期而下跌10%-20%。

2评：红利资产领涨品种仅剩银行可能是和筹码结构和市值管理有关，保险资金和“国家队”资金已经完全成为市场的定价资金，拉抬银行之前是高股息提升估值是主因，而当前的无量上涨更多是因为筹码结构供需失衡导致的，未来或有补跌，但高股息红利资产的上涨大趋势远没有结束，除非低利率、低增长的经济悲观预期被打破，而中报业绩不佳的其他红利股可能也会在调整之后在年底重拾升势。针对当前中证1000ETF的放量，或是“国家队”在大票和小票之前的平衡术，当前小市值宽基指数如中证500、1000、国证2000都已经回到年初低点，政策资金有部分回流初步托底试盘的现象，未来随着进一步下跌后可能会出现A股大小票的共振反弹，这个情景可能出现在9月初即中报完毕、公募基金赎回压力减少、新的经济增量政策落地之后形成经济复苏预期抬头的共振。因此就9月行情看，可能小票弹性优于大票，超跌股反弹居前，长期趋势依然是高股息红利资产，而板块方面可以开始关注超跌内需板块如高端制造-科技、房地产等。