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【研报精选】优质快递股,盈利拐地浮现
来源: 钱坤投资 2020-01-21 18:20

一,个股信息

推荐机构:  国泰君安

相关个股:圆通速递  600233

运行周期:短线操作  一周左右

 

二,投资建议

圆通速递最近半年都在黄色颈线位下方做震荡筑底走势,近期股价放量上攻突破颈线位压力,后市有望延续上攻,可在13.4-13.7元之间逢低布局,仓位2成左右,跌破13元则止损出局。

 

图一:圆通速递日K线图

 

 

三,主要逻辑

1,成本持续改善,拐点逐步显现:当前快递同质化背景下,成本管控是价格策略得以执行的基础,持续产能优化驱动公司成本边际改善。作为国内知名快递物流运营商, 圆通速递 18H1/18H2/19H1/19Q3快递单件成本(调整网点补贴政策口径后)同比下降1%/7%/5%/16%,成本持续改善。伴随公司运输与中转环节效率提升,未来快递单件成本仍有下降空间。

2,需求受益网购渗透率持续攀升:线上交易渠道继续挤压线下市场份额,根据国家统计局数据,19年10月实物商品网购渗透率为19.5%,较去年同期提升2pct,网络购物逐渐日常化。此外,拼多多崛起贡献主要增量,将持续拉动快递行业需求,预计19-21年行业件量增速分别为26%/23%/20%。

四,研报内容
  三季度业绩符合预期,盈利拐点确认。公司上半年业务量增速35%,三季度业务量增速44%,上半年扣非归母利润增长8%,三季度扣非盈利增长17%。若刨除可转债费用影响,我们估算公司三季度扣非盈利增速达到23%,盈利拐点出现,业绩符合预期。

  低估值源自市场对盈利波动性的趋势外推。圆通速递处于行业第三名,与行业前两名公司的基本面差异显著小于估值差异。较低的估值源自于市场基于历史规律,对于圆通未来增速稳定性的预期较低。若圆通未来盈利稳定性提升,将超市场预期,迎来估值修复。

  三大问题改善,未来盈利稳定性有望提升。2017-2019年,圆通成本下降显著、网络稳定性提升、职业经理人制度搭建完毕,这些措施都有利于提升增长的稳定性,当下或是圆通估值修复新起点。    

执业编号:A0660617030003  李楠

 

免责声明:本内容仅作为投资过程的参考,不构成买卖建议。投资者据此投资,风险自担。市场有风险,投资需谨慎。未经许可不得复制传播。