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  • [推荐评级]钢铁行业深度研究报告:国家超低排放标准再收紧 看好环保主题点燃板块-[中财网]

    www.cjs.com.cn2018/5/16 16:09:00来源:□ .任.志.强  .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司字号:T|T
    在政策文件上,综合来看《2018 年国务院政府工作报告》和发改委《关于做好2018 年重点领域化解过剩产能工作的通知》等政策文件,本年内政府钢铁去产能的态度仍然是非常坚决的,而去产能的手段很可能就是环保,在环保作为淘汰落后产能工具的过程中,常态化的严格执法可能会导致短期停产和彻底关停等事件的发生,从而对产量形成压制。从政策层面上看,我们认为环保很可能会成为继去产能、清除地条钢之后又一个板块催化剂。

    从政策的连续性和执行力度上,我们认为无论是从大气十条到三市整改这一“目标-政策-评估-约谈-整改”链条,还是中央环保督察“督察-交办-整改-问责-专项督察”的层层推进,都显示了极强的连贯性和执行力。环保文件再也不是一纸空文,政策的目标也不再是可以打折扣的。政府在环保上的重视和强硬态度决定了后期政策文件的执行力度会十分到位,可能远超市场预期。

    近期中央和地方环保主管部门频频发文不断提高烧结环节的排放标准。国家大气污染特殊排放值的达标日期又定为了本年10 月1 日。而目前国内承接过大型钢厂的烧结机脱硫脱硝改造,并且改造完成后可以达到国家特殊排放标准的仅有四家。后期很可能出现由于改造产能不足,部分企业未能在验收日之前达标的状况。因此,我们进行了改造完成率的情景分析,在改造完成率为25%、50%、75%和100%的情况下,单月影响产量分别可达到1000 万吨、667 万吨、333 万吨和0 万吨。一旦单月影响量达到了500 万吨以上,极有可能重演去年冬天供暖季限产时期的火爆行情。

    除了未达标企业的停产和彻底退出这一下半年产能主要影响因素,环保对产量的冲击还体现在越来越趋于常态化的限产上。限产分为既定的非供暖季错峰生产和一些应急限产停产,都会进一步收缩供给,带来不小的边际变化。

    投资建议:环保压力较为严重的主要为京津冀地区和长三角地区。环保对产量的冲击也会抬高价格和拉大区域价差,所以环保高压下持续推荐韶钢松山、柳钢股份和三钢闽光等南方钢厂。

    风险提示:环保执行力度不足、政策延续性不足
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